天博体育 国信金属 | 雅化集团: 锂盐业务充共享受锂价弹性, 民爆业务国际化布局上风彰着

中枢不雅点

公司发布2025年年报：全年竣事营收85.43亿元，同比+10.72%；竣事归母净利润6.32亿元，同比+145.95%。

公司发布2026年一季报：竣事营收28.30亿元，同比+84.16%；竣事归母净利润3.39亿元，同比+310.87%。公司26Q1利润充分受益于锂价高涨带来的事迹弹性。

锂盐业务：2025年，公司锂盐居品竣事产量6.86万吨，同比+41.99%，竣事销量6.95万吨，同比+44.67%，库存量7821吨，同比-10.10%。2025年公司坚抓以销定产，构建了自控矿+外购矿的多元化锂资源保险体系，锂盐居品产销量同比大幅增长，市集份额进一步提高。

锂资源斥地步入收货期，原料自给率快速提高：(1)李家沟锂辉石矿按年产105万吨遴选范围进行诞生，神态建成后将年产锂精矿约18-20万吨，已于2025年9月干涉认真坐蓐，并竣事达产达标。(2)津巴布韦卡玛蒂维锂矿截止至2024年5月已探获锂资源量折合碳酸锂当量约75万吨，第一和第二阶段神态已于2024年全线建成，现在该矿山已达到年处理锂辉石230万吨遴选范围，折合锂精矿约35万吨。(3)外购矿方面，公司锁定澳洲皮尔巴拉、DMCC、巴西ATLAS、巴西MGLIT等优质锂矿资源，通过长协包销方法锁定锂精矿供应量，构建起自有矿与包销相辘集的锂资源保险体系。

民爆业务：2025年，公司民爆业求竣事营收33.16亿元，同比+1.64%，竣事毛利12.42亿元，同比+0.72%，竣事毛利率37.46%，同比下降0.34个百分点，总体保抓肃肃。连年来，公司持续延迟民爆产业链，爆破及矿服业务范围持续拓展。国际化布局上风彰着：在新西兰，民爆市集份额达60%以上；在澳大利亚，得谢绝大大宗区域的民爆天赋许可；在非洲津巴布韦，容身于卡玛蒂维自有锂矿神态，打磨出一支优秀的国际矿服事迹团队。

风险领导：原材料供应不及；居品价钱下落；产销量不达预期。

论说正文

公司发布2025年年报：全年竣事营收85.43亿元，同比+10.72%；竣事归母净利润6.32亿元，同比+145.95%；竣事扣非净利润6.94亿元，同比+322.97%；竣事筹划行径净现款流-5.70亿元，同比-160.38%。

公司发布2026年一季报：竣事营收28.30亿元，同比+84.16%；竣事归母净利润3.39亿元，同比+310.87%；竣事扣非净利润3.57亿元，同比+419.73%。公司26Q1利润充分受益于锂价高涨带来的事迹弹性。

锂盐业务：2025年，公司锂盐居品竣事产量6.86万吨，同比+41.99%，竣事销量6.95万吨，同比+44.67%，库存量7821吨，同比-10.10%。2025年锂价总体呈现触底反弹的走势，公司坚抓以销定产，天博体育构建了自控矿+外购矿的多元化锂资源保险体系，锂盐居品产销量同比大幅增长，市集份额进一步提高。

锂盐居品加工产能抓续彭胀：公司现存锂盐轮廓谋划产能近13万吨，另外凭据国际客户的保供需要，公司已运转国际产线的布局。雅安锂业领有国际早先进坐蓐本领，是行家有名车企、电板厂商、正极材料企业等行业头部企业的中枢供应商。公司与TESLA、LGES、SKON、LGC、L&F、松下、宁德时间、振华新材、厦钨新能、当升科技、瑞翔股份、容百科技、五矿新能等头部企业竖立了弥远联接谈论，2025年公司锂业务头部企业营收占比超90%。

锂资源斥地步入收货期，原料自给率快速提高：(1)李家沟锂辉石矿按年产105万吨遴选范围进行诞生，神态建成后将年产锂精矿约18-20万吨，已于2025年9月干涉认真坐蓐，并竣事达产达标。(2)津巴布韦卡玛蒂维锂矿截止至2024年5月已探获锂资源量折合碳酸锂当量约75万吨，第一和第二阶段神态已于2024年全线建成，现在该矿山已达到年处理锂辉石230万吨遴选范围，折合锂精矿约35万吨。(3)外购矿方面，公司锁定澳洲皮尔巴拉、DMCC、巴西ATLAS、巴西MGLIT等优质锂矿资源，通过长协包销方法锁定锂精矿供应量，构建起自有矿与包销相辘集的锂资源保险体系。

民爆业务：2025年，公司民爆业求竣事营收33.16亿元，同比+1.64%，竣事毛利12.42亿元，同比+0.72%，竣事毛利率37.46%，同比下降0.34个百分点，总体保抓肃肃。连年来，公司持续延迟民爆产业链，爆破及矿服业务范围持续拓展，国内市集遮掩四川、新疆、西藏、内蒙、山西、山东、福建、云南、贵州、吉林，以及国际新西兰、澳大利亚、津巴布韦等区域重心工程和矿山业务。公司国际化布局上风彰着：在新西兰，民爆市集份额达60%以上；在澳大利亚，得谢绝大大宗区域的民爆天赋许可；在非洲津巴布韦，容身于卡玛蒂维自有锂矿神态，打磨出一支优秀的国际矿服事迹团队。

财务数据方面：适度2026年一季度，公司金钱欠债率为24.97%，在手货币资金23.01亿元，同比+34.45%，在手存货18.73亿元，同比+1.62%。时分用度方面，公司2025年销售用度约7145万元，同比+12.58%；贬责用度约6.69亿元，同比+13.35%；研发用度约4673万元，同比-36.07%；财务用度约1830万元，同比-17.38%。分成方面，公司2025年拟向整体鼓动每10股派发现款红利0.6元(含税)，认为约6860万元(含税)，占公司2025年归母净利润的10.85%。

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